光伏輔料在光伏組件生產(chǎn)中占有重要地位。光伏組件主要由玻璃、膠膜、電池板、背板、鋁框、接線盒、焊帶、硅膠和包裝材料組成。其中，電池板的生產(chǎn)經(jīng)歷了硅-硅-電池板的環(huán)節(jié)。這三個環(huán)節(jié)在光伏產(chǎn)業(yè)從實驗室到商業(yè)化的過程中起著決定性的作用。目前，光伏產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展離不開技術(shù)變革的工業(yè)應(yīng)用。然而，不可忽視的是，光伏組件除電池板以外的其他材料（通常稱為輔助材料）也占有相當(dāng)大的地位。由于輔助材料環(huán)節(jié)的技術(shù)變化相對較小，成本下降幅度不大，光伏組件的地位不斷提高。

  輔助材料擴產(chǎn)周期長，壁壘多

   新產(chǎn)能單位投資成本下降幅度小，擴產(chǎn)周期長。新生產(chǎn)能力單位投資成本的下降可以推動單位折舊成本的下降。過去，硅-硅-電池組件（輔助材料除外）的各個環(huán)節(jié)都通過設(shè)備定位、技術(shù)改造和規(guī)模措施帶來了單位投資的顯著下降，特別是在硅和電池環(huán)節(jié)。但由于輔助材料所用設(shè)備技術(shù)變化不大，近幾年新擴產(chǎn)能單位投資沒有明顯下降。而對于輔料的擴產(chǎn)，一般需要較長的時間周期，廠家對投資更加謹慎。

   輔助材料行業(yè)存在技術(shù)、客戶資源、產(chǎn)品認證和資金壁壘，阻礙新參與者進入。一方面，由于光伏組件對包裝材料要求嚴格，產(chǎn)品需要通過專業(yè)認證，輔助材料制造對生產(chǎn)設(shè)備、生產(chǎn)技術(shù)要求高，廠家需要投入大量資金購買專業(yè)設(shè)備和后續(xù)研發(fā)，建立資本、技術(shù)行業(yè)障礙。另一方面，光伏組件制造商的供應(yīng)商選擇過程復(fù)雜，一般建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，對新生產(chǎn)企業(yè)構(gòu)成一定的客戶資源障礙。

  全球光伏需求：今年第二季度復(fù)蘇，中長期需求空間大

   國內(nèi)光伏市場正在好轉(zhuǎn)。2020年，中國光伏市場將迎來補貼的*后一年。雖然年初受疫情影響，但一季度政策提前落實，競價和戶用增長確定性強。全年，中國光伏新增裝機預(yù)計將達到40-45。GW。

   預(yù)計海外光伏需求將逐步恢復(fù)。全球光伏市場的需求基本受到疫情的影響。目前，大多數(shù)經(jīng)濟發(fā)達的市場已經(jīng)過了確診病例的高發(fā)階段，經(jīng)濟活動正在逐步自由化。預(yù)計第三季度將恢復(fù)新的光伏裝機量。光伏新興市場（印度、南美、非洲等）仍受到衛(wèi)生事件和匯率不穩(wěn)定的影響，需求恢復(fù)時間繼續(xù)推遲。

   2020年**季度，中國組件出口量達到1400.76GW，與去年同期基本持平。2019年，海外市場組件價格全年下跌20%，超過歷史平均下跌，足以刺激全球需求。但考慮到疫情的影響，預(yù)計海外市場新增裝機全年將達到80-90%GW。預(yù)計2020年全球光伏新增裝機125GW，全球市場同比增長9%，2021年恢復(fù)高增長，預(yù)計裝機155GW，同增24%。

  在清潔能源和平價光伏的趨勢下，光伏滲透率不斷上升

   據(jù)估計，2019年世界光伏發(fā)電平均滲透率僅為3.0%，歐盟平均滲透率為4.9%市場的滲透率仍然很低，未來有很大的發(fā)展空間。隨著清潔能源趨勢的逐步加快，隨著廉價時代的到來和儲能的快速引入，光伏發(fā)電增量占全球總發(fā)電增量的比例將逐漸增加。而且光伏覆蓋面會更廣，有望打破以往光伏需求依賴少數(shù)大市場的局面，屆時裝機需求會大規(guī)模釋放。

  膠膜是光伏輔材的關(guān)鍵材料，市場需求穩(wěn)定增加

   膠膜是組件鋼化玻璃或背板與太陽能電池之間的組件包裝材料，用于包裝和保護電池板。市場上的主要包裝材料是EVA膠膜，POE近90%的膠膜生產(chǎn)成本來自EVA樹脂。

   隨著全球光伏每年新安裝機的不斷增加，即使考慮到膠膜單位消耗的不斷減少，組件制造商對膠膜的需求也會越來越大。我們預(yù)計2019-2021年全球EVA膠膜需求分別達到13.2、14.4、16.1億平方米。

  EVA膠膜國產(chǎn)化替代，一超兩強格局穩(wěn)定

   膠膜生產(chǎn)工藝成熟，行業(yè)競爭充分。國產(chǎn)替代逐步完成，板塊格局穩(wěn)定，福斯特領(lǐng)先地位穩(wěn)定。EVA膠膜生產(chǎn)技術(shù)壁壘強，配方、改性技術(shù)、生產(chǎn)工藝、關(guān)鍵生產(chǎn)設(shè)備專業(yè)性強，對產(chǎn)品透光率、收縮率、耐老化性有嚴格要求。企業(yè)需要經(jīng)過多年的探索和不斷改進，才能保證產(chǎn)品質(zhì)量。

   大規(guī)模生產(chǎn)福斯特EVA在膠片之前，全球市場主要包括美國勝邦、日本三井化學(xué)、日本普利司通和德國Etimex壟斷，2013年總市場份額超過60%。

   對EVA對膠膜的需求也越來越強烈。2007年，中國成為世界上*大的EVA膠膜需求國。

   在此背景下，早期通過自主研發(fā)或技術(shù)合作投資EVA中國膠膜研發(fā)企業(yè)逐步實現(xiàn)EVA膠膜的定位。國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品性價比高，解決方案EVA經(jīng)過抗老化、透光率等問題，膠膜逐漸開始占領(lǐng)市場。2011年以后，斯威克逐漸占據(jù)了外國企業(yè)的市場份額。

   2019年EVA膠膜國產(chǎn)化率已超過80%，其中福斯特占全球光伏膠膜市場的一半。

   領(lǐng)先企業(yè)福斯特的毛利率保持在20%左右，優(yōu)秀的毛利率來自高單價和低成本的組合。福斯特在單價、成本和毛利率方面都處于行業(yè)優(yōu)秀水平。高單膠膜性能優(yōu)異，組件成本對膠膜價格不敏感，部分品牌溢價，高端膠膜陸續(xù)出貨，推高價格；低規(guī)模效應(yīng)帶來的優(yōu)異成本控制能力和原材料采購對上游有發(fā)言權(quán)。高單價毛利率優(yōu)于同行。

   此外，建議關(guān)注斯威克和海優(yōu)新材料，其市場份額領(lǐng)先于其他同行。在現(xiàn)有市場的基礎(chǔ)上，斯威克充分發(fā)揮集團協(xié)同優(yōu)勢，更好地補充東方光伏組件的發(fā)展趨勢和應(yīng)用需求。團隊成功開發(fā)了光伏組件EVA通過膠膜產(chǎn)品的生產(chǎn)配方及相應(yīng)的生產(chǎn)工藝UL、CQC許多其他國際認證得到了光伏組件主要制造商的認可。海優(yōu)新材的創(chuàng)新研發(fā)優(yōu)勢突出，下游客戶需求穩(wěn)定，且在研發(fā)方面投入較高，已授權(quán)發(fā)明專利14項、授權(quán)實用新型專利67項，并有40余項申請中發(fā)明專利，膠膜的市場占有率為10%，名列前三。

   膠片的重要性越來越明顯。隨著技術(shù)的成熟和規(guī)模的擴大，市場對質(zhì)量的要求越來越高。但由于成本比例低，對價格敏感度低，沒有核心技術(shù)的企業(yè)難以長期發(fā)展。預(yù)計未來行業(yè)集中度將進一步提高，龍頭企業(yè)將長期受益。

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