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除電池外，光伏環(huán)節(jié)技術(shù)變化較小，成本范圍較小，行業(yè)存在多重障礙，在光伏組件中的地位不斷提高。 全球光伏市場(chǎng)有所改善，海外光伏需求逐漸恢復(fù)，預(yù)計(jì)第三季度將開始復(fù)蘇。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，清潔能源趨勢(shì)明顯，光伏成本有望降低，促進(jìn)光伏需求的進(jìn)一步釋放，中長(zhǎng)期需求潛力大，帶動(dòng)光伏輔助材料的需求。 EVA膠是光伏輔料的關(guān)鍵材料，市場(chǎng)需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，行業(yè)格局穩(wěn)定。由于技術(shù)、客戶資源和成本的限制，預(yù)計(jì)未來行業(yè)集中度將進(jìn)一步提高。

  光伏輔料在光伏組件生產(chǎn)中占有重要地位。光伏組件主要由玻璃、膠膜、電池板、背板、鋁框、接線盒、焊帶、硅膠和包裝材料組成。其中，電池片的生產(chǎn)經(jīng)歷了硅料——硅片——電池片的環(huán)節(jié)，這三個(gè)環(huán)節(jié)在光伏行業(yè)從實(shí)驗(yàn)室到步入商業(yè)化過程中起到?jīng)Q定性作用，當(dāng)前光伏行業(yè)的蓬勃發(fā)展離不開這三個(gè)環(huán)節(jié)不斷的技術(shù)變革的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。然而，不可忽視的是，光伏組件除電池板以外的其他材料（通常稱為輔助材料）也占有相當(dāng)大的地位。由于輔助材料環(huán)節(jié)的技術(shù)變化相對(duì)較小，成本下降幅度不大，光伏組件的地位不斷提高。

  輔助材料擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)，壁壘多

  新產(chǎn)能單位投資成本下降幅度小，擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)。新生產(chǎn)能力單位投資成本的下降可以推動(dòng)單位折舊成本的下降。過去，硅-硅-電池組件（輔助材料除外）的各個(gè)環(huán)節(jié)都通過設(shè)備定位、技術(shù)改造和規(guī)模措施帶來了單位投資的顯著下降，特別是在硅和電池環(huán)節(jié)。但由于輔助材料所用設(shè)備技術(shù)變化不大，近幾年新擴(kuò)產(chǎn)能單位投資沒有明顯下降。而對(duì)于輔料的擴(kuò)產(chǎn)，一般需要較長(zhǎng)的時(shí)間周期，廠家對(duì)投資更加謹(jǐn)慎。

  輔助材料行業(yè)存在技術(shù)、客戶資源、產(chǎn)品認(rèn)證和資金壁壘，阻礙新參與者進(jìn)入。一方面，由于光伏組件對(duì)包裝材料要求嚴(yán)格，產(chǎn)品需要通過專業(yè)認(rèn)證，輔助材料制造對(duì)生產(chǎn)設(shè)備、生產(chǎn)技術(shù)要求高，廠家需要投入大量資金購(gòu)買專業(yè)設(shè)備和后續(xù)研發(fā)，建立資本、技術(shù)行業(yè)障礙。另一方面，光伏組件制造商的供應(yīng)商選擇過程復(fù)雜，一般建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，對(duì)新生產(chǎn)企業(yè)構(gòu)成一定的客戶資源障礙。

  全球光伏需求：今年第二季度復(fù)蘇，中長(zhǎng)期需求空間大

  國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)正在好轉(zhuǎn)。2020年，中國(guó)光伏市場(chǎng)將迎來補(bǔ)貼的*后一年。雖然年初受疫情影響，但一季度政策提前落實(shí)，競(jìng)價(jià)和戶用增長(zhǎng)確定性強(qiáng)。全年，中國(guó)光伏新增裝機(jī)預(yù)計(jì)將達(dá)到40-45。GW。

  預(yù)計(jì)海外光伏需求將逐步恢復(fù)。全球光伏市場(chǎng)的需求基本受到疫情的影響。目前，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的市場(chǎng)已經(jīng)過了確診病例的高發(fā)階段，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正在逐步自由化。預(yù)計(jì)第三季度將恢復(fù)新的光伏裝機(jī)量。光伏新興市場(chǎng)（印度、南美、非洲等）仍受到衛(wèi)生事件和匯率不穩(wěn)定的影響，需求恢復(fù)時(shí)間繼續(xù)推遲。

  2020年**季度，中國(guó)組件出口量達(dá)到1400.76GW，與去年同期基本持平。2019年，海外市場(chǎng)組件價(jià)格全年下跌20%，超過歷史平均下跌，足以刺激全球需求。但考慮到疫情的影響，預(yù)計(jì)海外市場(chǎng)新增裝機(jī)全年將達(dá)到80-90%GW。預(yù)計(jì)2020年全球光伏新增125GW，全球市場(chǎng)同比增長(zhǎng)9%，2021年恢復(fù)高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)裝機(jī)155GW，同增24%。

  

  清潔能源和平價(jià)光伏的趨勢(shì)下，光伏滲透率不斷升高

  據(jù)估計(jì)，2019年世界光伏發(fā)電平均滲透率僅為3.0%，歐盟平均滲透率為4.9%市場(chǎng)的滲透率仍然很低，未來有很大的發(fā)展空間。隨著清潔能源趨勢(shì)的逐步加快，隨著廉價(jià)時(shí)代的到來和儲(chǔ)能的快速引入，光伏發(fā)電增量占全球總發(fā)電增量的比例將逐漸增加。而且光伏覆蓋面會(huì)更廣，有望打破以往光伏需求依賴少數(shù)大市場(chǎng)的局面，屆時(shí)裝機(jī)需求會(huì)大規(guī)模釋放。

  膠膜是光伏輔料的關(guān)鍵材料，市場(chǎng)需求穩(wěn)步增長(zhǎng)

  膠膜是組件鋼化玻璃或背板與太陽能電池之間的組件包裝材料，用于包裝和保護(hù)電池板。市場(chǎng)上的主要包裝材料是EVA膠膜，POE近90%的膠膜生產(chǎn)成本來自EVA樹脂。

  隨著全球光伏每年新安裝機(jī)的不斷增加，即使考慮到膠膜單位消耗的不斷減少，組件制造商對(duì)膠膜的需求也會(huì)越來越大。我們預(yù)計(jì)2019-2021年全球EVA膠膜需求分別達(dá)到13.2、14.4、16.1億平方米。

  

  EVA膠膜國(guó)產(chǎn)化替代，一超兩強(qiáng)格局穩(wěn)定

  膠膜生產(chǎn)工藝成熟，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)充分。國(guó)產(chǎn)替代逐步完成，板塊格局穩(wěn)定，福斯特領(lǐng)先地位穩(wěn)定。EVA膠膜生產(chǎn)技術(shù)壁壘強(qiáng)，配方、改性技術(shù)、生產(chǎn)工藝、關(guān)鍵生產(chǎn)設(shè)備專業(yè)性強(qiáng)，對(duì)產(chǎn)品透光率、收縮率、耐老化性有嚴(yán)格要求。企業(yè)需要經(jīng)過多年的探索和不斷改進(jìn)，才能保證產(chǎn)品質(zhì)量。

  大規(guī)模生產(chǎn)福斯特EVA在膠片之前，全球市場(chǎng)主要包括美國(guó)勝邦、日本三井化學(xué)、日本普利司通和德國(guó)Etimex壟斷，2013年總市場(chǎng)份額超過60%。

  對(duì)EVA對(duì)膠膜的需求也越來越強(qiáng)烈。2007年，中國(guó)成為世界上*大的EVA膠膜需求國(guó)。

  在此背景下，早期通過自主研發(fā)或技術(shù)合作投資EVA中國(guó)膠膜研發(fā)企業(yè)逐步實(shí)現(xiàn)EVA膠膜的定位。國(guó)內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品性價(jià)比高，解決方案EVA經(jīng)過抗老化、透光率等問題，膠膜逐漸開始占領(lǐng)市場(chǎng)。2011年以后，斯威克逐漸占據(jù)了外國(guó)企業(yè)的市場(chǎng)份額。

  2019年EVA膠膜國(guó)產(chǎn)化率已超過80%，其中福斯特占全球光伏膠膜市場(chǎng)的一半。

  

  領(lǐng)先企業(yè)福斯特的毛利率保持在20%左右，優(yōu)秀的毛利率來自高單價(jià)和低成本的組合。福斯特在單價(jià)、成本和毛利率方面都處于行業(yè)優(yōu)秀水平。高單膠膜性能優(yōu)異，組件成本對(duì)膠膜價(jià)格不敏感，部分品牌溢價(jià)，高端膠膜陸續(xù)出貨，推高價(jià)格；低規(guī)模效應(yīng)帶來的優(yōu)異成本控制能力和原材料采購(gòu)對(duì)上游有發(fā)言權(quán)。高單價(jià)毛利率優(yōu)于同行。

  此外，建議關(guān)注斯威克和海優(yōu)新材料，其市場(chǎng)份額領(lǐng)先于其他同行。在現(xiàn)有市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，斯威克充分發(fā)揮集團(tuán)協(xié)同優(yōu)勢(shì)，更好地補(bǔ)充東方光伏組件的發(fā)展趨勢(shì)和應(yīng)用需求。團(tuán)隊(duì)成功開發(fā)了光伏組件EVA通過膠膜產(chǎn)品的生產(chǎn)配方及相應(yīng)的生產(chǎn)工藝UL、CQC許多其他國(guó)際認(rèn)證得到了光伏組件主要制造商的認(rèn)可。海友新材料具有突出的創(chuàng)新研發(fā)優(yōu)勢(shì)，下游客戶需求穩(wěn)定，研發(fā)投資高。授權(quán)發(fā)明專利14項(xiàng)，授權(quán)實(shí)用新型專利67項(xiàng)，申請(qǐng)發(fā)明專利40余項(xiàng)。膠片的市場(chǎng)份額為10%，排名前三。

  膠片的重要性越來越明顯。隨著技術(shù)的成熟和規(guī)模的擴(kuò)大，市場(chǎng)對(duì)質(zhì)量的要求越來越高。但由于成本比例低，對(duì)價(jià)格敏感度低，沒有核心技術(shù)的企業(yè)難以長(zhǎng)期發(fā)展。預(yù)計(jì)未來行業(yè)集中度將進(jìn)一步提高，龍頭企業(yè)將長(zhǎng)期受益。

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