12月24日，明冠新材（688560.SH）上海證券交易所科技創(chuàng)新板上市交易，發(fā)行價(jià)15.87元/股，盤中股價(jià)一度觸及43元.05元/股的高點(diǎn)，當(dāng)日股價(jià)收于33元.與發(fā)行價(jià)相比，28元/股漲幅高達(dá)109元.7％，它顯示了市場(chǎng)對(duì)太陽能和鋰電池行業(yè)上游科技創(chuàng)新企業(yè)的強(qiáng)烈信心。

  目前，明冠新材料涵蓋太陽能電池背板、鋁塑料薄膜等類別，是太陽能電池和軟包裝鋰電池的重要組成部分。一方面，在現(xiàn)有太陽能主要產(chǎn)品中，明冠新材料將在光伏發(fā)電裝機(jī)持續(xù)增長的趨勢(shì)下獲得相應(yīng)的市場(chǎng)份額；另一方面，在鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈國內(nèi)替代的趨勢(shì)下，明冠新材料質(zhì)量穩(wěn)定、性能優(yōu)良、性價(jià)比高的鋁塑料薄膜有望獲得更大的增長空間。

  專注于產(chǎn)業(yè)鏈上游材料 產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)突出

  明冠新材料主要經(jīng)營新型復(fù)合膜材料，主要產(chǎn)品為太陽能電池背板，包括鋁塑膜、特種防護(hù)膜、POE膠膜等新產(chǎn)品已對(duì)外銷售。

  太陽能電池背板是一種位于太陽能電池組件背面的封裝材料。它以其優(yōu)異的耐高溫、低溫、耐紫外線輻射、耐環(huán)境老化、水蒸氣阻隔、電氣絕緣等獨(dú)特性能，用于保護(hù)太陽能電池組件在室外環(huán)境中的光、濕、熱等環(huán)境因素EVA膠膜、電池片等材料的侵蝕，起到耐候絕緣保護(hù)作用。

  在明冠新材料的新產(chǎn)品中，鋁塑膜是鋰離子電池的包裝材料；特殊防護(hù)膜可用于光伏、戶外建筑材料、高速鐵路和航空器內(nèi)飾、戶外廣告牌和空間膜；POE膠膜屬于太陽能電池封裝膠膜，主要為太陽能電池線路設(shè)備提供結(jié)構(gòu)支撐，為電池和太陽能輻射提供*大的光耦合物理隔離電池和線路、傳導(dǎo)電池產(chǎn)生的熱量等。

  明冠新材料作為中國*早涉及太陽能電池背板和鋰離子鋁塑料薄膜領(lǐng)域的企業(yè)之一，經(jīng)過十多年的研發(fā)和工業(yè)化，推出了一系列太陽能電池背板和鋰離子鋁塑料薄膜產(chǎn)品，率先實(shí)現(xiàn)了多個(gè)產(chǎn)品領(lǐng)域的大規(guī)模生產(chǎn)，打破了外國企業(yè)的壟斷。公司客戶包括晶澳太陽能、隆基股份、LG Electronics、VinaSolar等國內(nèi)外大型光伏組件企業(yè)。

  在發(fā)展過程中，明冠新材料應(yīng)邀參與了多項(xiàng)國家標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)集團(tuán)標(biāo)準(zhǔn)的起草和制定。在太陽能電池背板領(lǐng)域，公司作為主要起草單位參與起草《GB/T31034-2014年晶體硅太陽能電池組件絕緣背板國家標(biāo)準(zhǔn)；在鋁塑料薄膜領(lǐng)域，公司作為中國化工物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)制定的副組長參與起草《T/CIAPS0005-2018年鋰離子電池鋁塑復(fù)合膜集團(tuán)標(biāo)準(zhǔn)。

  業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，高可靠性、高反射率是明冠新材料背板深受市場(chǎng)青睞的秘訣。PET膜、PVF膜等材料賦予太陽能背板耐低溫、耐老化、水蒸氣阻隔等性能，提高電池可靠性。采用特殊工藝，背板反射率超過90%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過市場(chǎng)上常規(guī)背板的70%-平均反射率為80%，顯著提高了光伏組件的轉(zhuǎn)換效率，大大降低了使用成本。

  而在鋰電池材料方面，目前我國軟包鋰離子電池生產(chǎn)過程中的關(guān)鍵材料鋁塑膜目前主要依賴進(jìn)口。經(jīng)過十多年的研發(fā)，明冠新材已形成了具有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的鋰離子電池用鋁塑膜產(chǎn)品干熱復(fù)合制備技術(shù)，成功實(shí)現(xiàn)了鋁塑膜產(chǎn)品的批量生產(chǎn)，尤其在動(dòng)力電池領(lǐng)域的產(chǎn)品應(yīng)用方面取得了突破。公司所生產(chǎn)的鋁塑膜產(chǎn)品，具備耐電解液和阻水性能好，同時(shí)兼顧沖深性能和裁切性能的特點(diǎn)，在動(dòng)力電池用鋁塑膜產(chǎn)品領(lǐng)域內(nèi)探索出了國產(chǎn)化替代的現(xiàn)實(shí)路徑。

  此外，明冠新材料在鞏固現(xiàn)有太陽能元件背板和鋰離子電池鋁塑料薄膜產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，通過不斷的研發(fā)和技術(shù)研究，成功開發(fā)了特種保護(hù)膜，POE膜等新產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)批量運(yùn)輸，未來新的利潤增長點(diǎn)。公司良好的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、核心競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)盈利能力心競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)盈利能力。

  憑借產(chǎn)品和研發(fā)的綜合優(yōu)勢(shì)，明冠新材料近年來業(yè)績穩(wěn)步增長，公司2017-2019年和2020年上半年分別實(shí)現(xiàn)收入5.94億元、8.67億元、9.46億元和3.凈利潤為3721萬元，8850萬元，42億元.05億元和4905萬元。未來，鋁塑膜，POE膠膜等產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售也將為明冠新材料開辟新的業(yè)績?cè)鲩L空間。

  顯著的行業(yè)增量空間 國內(nèi)替代趨勢(shì)確立

  明冠新材料位于太陽能電池和鋰電池兩大新興產(chǎn)業(yè)鏈的上游。觀察其未來的增長空間離不開對(duì)兩大產(chǎn)業(yè)未來市場(chǎng)空間的調(diào)查。同時(shí)，包括國內(nèi)替代品在內(nèi)的行業(yè)趨勢(shì)也將成為影響明冠新材料未來增長的重要因素。

  在太陽能光伏行業(yè)，根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)和賽迪智庫集成電路研究所2020年3月發(fā)布的《中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖(2019年版)》分析預(yù)測(cè)，2019年全球光伏新增裝機(jī)市場(chǎng)達(dá)到120GW，創(chuàng)歷史新高。樂觀情況下，預(yù)計(jì)2020年、2021年、2022年、2023年、2025年全球新增裝機(jī)容量分別為140GW、155GW、165GW、175GW和200GW。

  按照每GW2020年、2021年、2022年、2022年、2022年、2022年、2023年、2023年、2025年對(duì)應(yīng)太陽能電池背板的需求分別為530萬平方米。.72億平方米、5.85億平方米、5.89億平方米、6.19億平方米和7.太陽能電池背板市場(chǎng)總體前景良好，01億平方米。

  在鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈方面，由于生產(chǎn)工藝?yán)щy，全球鋰離子電池鋁塑料薄膜生產(chǎn)企業(yè)主要集中在日本。近年來，隨著國內(nèi)鋁塑料薄膜替代需求的增加，越來越多的國內(nèi)企業(yè)開始布局鋁塑料薄膜行業(yè)，國內(nèi)也出現(xiàn)了明冠新材料等鋁塑料薄膜生產(chǎn)企業(yè)，逐步在鋁塑料薄膜技術(shù)上取得進(jìn)展和突破，部分國內(nèi)鋁塑料薄膜的性能和可靠性也達(dá)到了進(jìn)口產(chǎn)品的水平，實(shí)現(xiàn)了批量生產(chǎn)。

  明冠新材料指出，雖然國內(nèi)下游軟包裝鋰電池制造商由于大量進(jìn)口國內(nèi)鋁塑料薄膜缺乏足夠的安全驗(yàn)證和數(shù)據(jù)分析，目前國內(nèi)鋁塑料薄膜仍缺乏足夠的信心，但未來在補(bǔ)貼下降和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力下，降低成本仍是鋰電池制造商繼續(xù)面臨的重要任務(wù)。隨著未來國內(nèi)鋁塑料薄膜技術(shù)的不斷成熟，下游企業(yè)對(duì)國內(nèi)鋁塑料薄膜的信心日益增強(qiáng)，國內(nèi)鋁塑料薄膜產(chǎn)品預(yù)計(jì)將逐步提高其成本效益優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)份額，然后實(shí)現(xiàn)國內(nèi)替代。

  據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，鋁塑膜在軟包電池中的成本高達(dá)18%，僅次于**正極材料。由于日本少數(shù)廠家之前的技術(shù)壟斷，鋁塑膜平均毛利率為60%-80%遠(yuǎn)高于其他鋰電池材料。以明冠新材料為代表的國產(chǎn)鋁塑膜制造商，在性能與進(jìn)口產(chǎn)品持平的情況下，可將價(jià)格降低30%。這正好滿足了軟包電池制造商的迫切需求。

  據(jù)披露，明冠新材料鋁塑膜產(chǎn)品已批量生產(chǎn)，并通過多個(gè)大型動(dòng)力電池和3C智能數(shù)碼電池和儲(chǔ)能電池制造商的產(chǎn)品。隨著生產(chǎn)能力的釋放和市場(chǎng)發(fā)展的加強(qiáng)，公司生產(chǎn)的鋁塑膜將得到越來越多電池制造商的認(rèn)可和使用，進(jìn)一步提高鋁塑膜產(chǎn)品的市場(chǎng)份額。

  募投項(xiàng)目有助于業(yè)績?cè)鲩L

  科技創(chuàng)新板的成功登陸無疑為明冠新材料提供了新的幫助。在募集項(xiàng)目方面，明冠新材料擬籌集4筆資金.太陽能電池背板年產(chǎn)3000萬平方米，鋰電池鋁塑膜年產(chǎn)1000萬平方米，江西光電復(fù)合材料工程技術(shù)研究中心年產(chǎn)10億元。

  募集資金的使用將圍繞明冠新材料現(xiàn)有業(yè)務(wù)產(chǎn)品太陽能電池背板和鋰離子電池鋁塑料薄膜的研發(fā)和生產(chǎn)進(jìn)行。公司開發(fā)生產(chǎn)的太陽能電池背板具有環(huán)境耐候性好、可靠性強(qiáng)、反射性高、增加組件功率、延長組件使用壽命等優(yōu)點(diǎn)，先后開發(fā)了高反射背板和1500V高系統(tǒng)電壓背板等高性能背板產(chǎn)品具有較高的科技創(chuàng)新性。公司開發(fā)生產(chǎn)的鋰離子電池原有的干熱復(fù)合制備技術(shù)，具有良好的耐電解質(zhì)和耐水性，考慮到深度性能和切割性能，探索了電力電池鋁塑料薄膜產(chǎn)品領(lǐng)域國產(chǎn)替代的現(xiàn)實(shí)路徑。

  明冠新材料指出，年產(chǎn)3000萬平方米太陽能電池背板擴(kuò)建項(xiàng)目存在太陽能電池背板產(chǎn)能瓶頸，滿足日益增長的市場(chǎng)需求；年產(chǎn)1000萬平方米鋰離子電池鋁塑料薄膜，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)發(fā)展需求；江西光電復(fù)合材料工程技術(shù)研究中心擴(kuò)大主營業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力，與其他募集資金投資項(xiàng)目具有協(xié)同作用，可發(fā)展主營業(yè)務(wù)。

  明冠新材料表示，公司將鞏固現(xiàn)有光伏背板的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，拓展鋁塑料薄膜和特種防護(hù)膜的產(chǎn)品市場(chǎng)，提高復(fù)合薄膜材料的綜合研發(fā)能力，開發(fā)基于現(xiàn)有薄膜材料相關(guān)技術(shù)的新產(chǎn)品和市場(chǎng)。